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本文自南王人·湾财社

采写 | 南王人·湾财社记者 梁罗喆

二十余载本钱征途，六次折戟千里沙。奇瑞汽车第七次再战，终于要以“全球化”标签叩开港交所大门。

此时的尹同跃，如故一头鹤发。

“质料比销量更遑急，翻新比利润更遑急。”圆梦在即，奇瑞控股集团党委通知、董事长尹同跃在2025宇宙制造业大会的主旨演讲上如是说。

如今，奇瑞凭借全球化标签取得上市通行证，但本钱商场将更关注其新动力转型收效和盈利才调普及。阅历了中国汽车工业史上最迂回的本钱化征途后，关于奇瑞来说，一场着实的进修，才刚刚运转。

尹同跃21年的IPO执念：

从“暂不辩论”到“紧要任务”

“咱们每天王人会刷新港交所官网，了解最新音信。”别称奇瑞汽车里面东谈主员告诉南王人·湾财社记者。固然，奇瑞汽车将于9月25日登陆港股来回如故板上钉钉，但依然让东谈主嗅觉到该公司职工既振作且垂危的形势。

这次奇瑞汽车全球发售2.97亿股H股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%逾额配股权。刊行价钱区间定为每股27.75港元至30.75港元，每手商业单元为100股，入场费约3106港元。

按照刊行价区间计较，奇瑞汽车这次募资额在82.41亿至91.32亿港元之间。从市值角度看，奇瑞汽车刊行后市值将在1600亿-1773亿港元之间（约1460亿元东谈主民币），在中国车企市值名次中位列第七位。公司引入了13家基石投资者，包括高瓴旗下HHLRA、景林资产、巨匠东谈主寿、国轩香港等，基石投资者总认购金额约为5.87亿好意思元。

事实上，手脚本年港股范围最大IPO企业的掌舵东谈主，尹同跃才是执念最深的那位。

这些年，在不同场地，他屡次谈及奇瑞IPO策动，其言论也响应独特瑞上市政策的滚动。

当奇瑞2004年头度冲击IPO失利，董事长尹同跃的“竹子比方”仿佛一句箴言。在他看来，奇瑞像竹子一样，露在外面的树叶也许会在环境恶劣时碰到贫寒，但是根却一直在地下不休地助长。

2006年，尹同跃在北京车展时间呈报上市一事时称，奇瑞的资金压力并不是太大，固然有上市策动，但并没偶然刻表。他致使簸弄我方个东谈主对上市不是很关心，看不到上市对奇瑞有什么公正。不外，他立时抛出了“养猪论”，让东谈主以为是其着实念念法。“奇瑞咫尺就像一只小猪，可作念的盘太小，我念念把这只小猪养肥极少再去上市，这么收货会更大。"尹同跃称。

2007年8月，尹同跃宣称“奇瑞将尽快启动上市融资策动。”

2009年9月，尹同跃在接管媒体采访时，示意奇瑞将在次年上市，具体时刻争取定在上半年，并指出召募资金主要用于新动力、新址品上。

2010年4月，奇瑞第200万辆汽车下线后，由于其时股市不睬念念，且资金压力小，尹同跃晓谕奇瑞“咫尺资金情状追究，莫得启动IPO的策动”，同期称“上市是把双刃剑”。

2011年，尹同跃示意由于“奇瑞汽车存在一些关联来回等问题，暂不辩论上市。”

他坦言，因里面股权等历史留传问题尚未理顺，公司不具备上市条款。

2012年5月，新东方之子上市时，尹同跃称“奇瑞的IPO策动再度启动，A股、H股上市的策动王人在作念，具体的上市时刻要把柄关系项决议进展而定。”

2020年9月，当奇瑞混改完成，尹同跃指出： “增资扩股完成后，奇瑞已将加速上市责任提上遑急日程。”

2023年9月，在瑶光2025奇瑞科技DAY发布会上，尹同跃建议“但愿在2025年之前完成IPO策动”。同期他认为，登陆本钱商场既故意于奇瑞树立长久本钱补充通谈，又故意于激活奇瑞股权激勉机制。这亦然尹同跃初度明确给出IPO的时刻表，强调上市对融资和激勉的遑急性。

距离最近的一次，是在2025年2月。

在奇瑞集团2025年度干部大会上，尹同跃再次强调 “上市是2025年奇瑞紧要任务”，要“将企业高质料上市手脚公司紧要任务” 。

要知谈，出身于1962年的尹同跃，已届63岁，按照宽绰车企掌门东谈主交交班的旧例，来岁已到“退位”明锐时刻。

从个东谈主原因辩论，这位亲手将奇瑞从“小草房”打造为《钞票》宇宙500强企业的掌舵东谈主，阅历了公司长达21年、先后6次IPO未果之后，但愿在任时间完成上市素愿，亦是未可厚非。

“最佳时机”梗阻再错失？

本年终了IPO，亦然奇瑞里面发展需求。

销量范围与成长性，是奇瑞汽车被看好的遑急要素。

就销量而言，奇瑞汽车比年的零卖量迅猛发展，屡次增速杰出比亚迪。2024年，奇瑞全球销量达260.39万辆，同比增长38.4%，创历史新高，成为国内第二大自主品牌乘用车公司。2025年1-8月，累计销售汽车172.73万辆，同比增长14.5%。这些亮眼进展，为其估值提供了范围基础。

同期，具备刚劲的国际商场进展与先发上风。奇瑞自2003年起已连结22年位居中国自主品牌乘用车出口第一。2024年国际销量达114.46万辆，占总销量约44%。国际收入占比高达37.4%，这为其提供了顽抗单一商场风险的才和谐更高的增长天花板。

而况奇瑞领有全面的品牌矩阵与居品组合。咫尺旗下有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大品牌，隐敝了从8万元以下巨匠商场到30万元以上豪华商场的不同细分领域。

此外，在汽车行业最受关注的“含华量”方面，奇瑞与华为深度衔尾的后劲较大。上月， 奇瑞汽车与华为订立智界品牌政策2.0衔尾公约。智界将参加超百亿元、加多至5000东谈主研发团队，强化了技能上风。

正因为奇瑞汽车基本上搞定了导致其以往IPO失败的根人道问题，某种真理上，这次属于水到渠成。几天后，奇瑞汽车行将见证发展史上里程碑的一刻，但发展隐忧不异存在。

滥觞，企业资产欠债率较高。2024年三季度末为89%，放置2025年3月末，奇瑞的资产欠债率高达87.7%。手脚对比，放置2025年6月末，一些头部车企的资产欠债率为71.1%。奇瑞需要通过上市融资来优化财务结构，同期也需资金支合手新动力转型、技能研发和国际膨胀。

据公开泄露的信息泄露，募资用途中，研发新车型占比最高（35%），其次为下一代技能与先进研发（25%）及拓展国际商场（20%） 其他还包括普及出产身手（10%）及营运资金（10%） 。

汽车行业正加速向新动力和智能化转型，奇瑞在此领域起步较早但发展相对滞后，2024年新动力营收占比21.9%，需要巨额参加追逐。2025年第一季度，奇瑞新动力汽车毛利率为5.7%，低于传统自主品牌同业（比亚迪18%、祯祥17.3%、长安15%、长城18%）。2025年第一季度新动力收入占比升至27.3%，但相较于头部车企差距仍然不小。如比亚迪2024年新动力销量超400万辆，祯祥2024年新动力销量88.82万辆，占比41%。而奇瑞新动力销量占比仍然偏低，2024年为22.4%，而况零落爆款车型。

与此同期，盈利才调与毛利率偏低。2024年奇瑞汽车举座毛利率为13.5%，2025年一季度，毛利率跌至12.4%，新动力汽车毛利率仅有5.7%，而燃油车毛利率为14.4%，均低于头部企业。

此外，奇瑞汽车咫尺在售车型主要蚁合在15万元以下的中低端商场。高端品牌星途销量并不睬念念，2025年8月销量不足2000台，制约了品牌溢价和利润空间。

本年不错说是外部商场时机较好的一年。2024年奇瑞事迹亮眼，营收2698.97亿元，净利润143.34亿元，能维持较好估值。但由于本钱商场咫尺更意思意思“含电量高”的车企。咫尺仍以燃油车为主的奇瑞汽车，若异日其新动力转型不足预期，或国际商场（营收占比超四成）上风减轻，估值可能承压。

短期来看，凭借其率先的销量范围、刚劲的出口才调以及可不雅的增长故事，奇瑞有望蛊卦那些看好中国制造业出海和新动力汽车长久发展的投资者。

国内新动力汽车商场已进入“淘汰赛”阶段，比亚迪、祯祥等头部车企已在新动力和智能化领域树立了较强上风。奇瑞能否在“蔚小理”以及传统巨头转型的夹攻下，快速推出有竞争力的智能电动居品，是其濒临的最大进修。

长久来看，奇瑞在本钱商场的最终进展，将取决于其能否告捷将新动力转型的故事变为推行，以及能否有用普及盈利才和谐品牌价值。淌若奇瑞能讹诈募资加大研发参加，相称是在智能驾驶和高端新动力车型上取得冲破，并进一步优化成本结构，其长久投资价值将得到稳重。

出口“一哥”的苦闷：

国际收入占比高布景下的新挑战

1-7月，奇瑞集团新动力汽车出口占比已普及至25%。手脚已连结22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一的车企，在奇瑞汽车2025年上半年以54.8万辆的出口量稳居首位。其累计国际用户已超530万，构建了平庸的渠谈麇集（放置2025年第一季度，国际有近3000家经销商网点），变成了较强的范围壁垒。但是，奇瑞能否保管其国际销量和中国汽车出口第一的地位，取决于它能否有用应酬以下机遇与挑战。

在欧盟，奇瑞讹诈插电混动（PHEV）车型仅需交纳10%关税的政策上风，赶紧窜改居品结构。2025年3月，其在欧盟销售的新动力车中插混车型占比达71%。1-7月，奇瑞新动力车型占其在欧洲销量的比重杰出32%。而在发展中国度，其居品以高性价比著称，如瑞虎5x在多地成为A0级SUV细分商场出口冠军。欧盟对中国电动汽车加征关税的政策，对奇瑞的国际膨胀策动将组成挑战。若异日将插混车型关税也提高，将径直冲击奇瑞现时的上风策略。主要出口商场中，俄罗斯2025年大幅提高汽车入口关税和报废税，严重依赖出口阵势的奇瑞在该商场销量已受重创，过分依靠单一商场的风险顿然加多。乘联分会数据泄露，本年奇瑞汽车在俄罗斯出口累计33万辆，同比下落23%。

乘联分会秘书长崔东树称，奇瑞在2024年达到了月销量3万辆以上的水平。尤其是奇瑞以多个品牌在俄罗斯终明晰原土化出产、代工出产和入口车组合的全面发展的追究态势，终明晰范围超强的增长。

头部车企及跨国车企带来的竞争压力也越来越大。

比亚迪2025年上半年出口同比大增132%，增速远超行业，且其国际土产货化出产布局（如泰国、匈牙利、巴西工场）更为赶紧和全面。上汽、祯祥、长安等也在全力出海。国际巨头中，传统国际车企不会缓慢祛除商场，竞争日趋尖锐化。“表里承压下，会对奇瑞出口带来什么样的变化，这真不好说。”崔东树示意。

自己盈利与品牌才调方面，奇瑞长久收受“盈利靠省、获利靠范围”的策略，其2024年举座毛利率为13.5%，2025年第一季度新动力汽车毛利率为5.7%，均低于部分率先同业。在需要刚劲参加的土产货化出产、技能研发和品牌升级方面，这可能制约其长久竞争力。汽车行业是本钱密集型行业，奇瑞这次募资主要用于研发、扩产和出海。如何确保募投资金的高效使用，并在浓烈的技能竞争中合手续参加，将是对其管制才调的刚劲挑战。

因此，关于寻求范围增长、看好中国汽车出海故事的投资者而言，奇瑞凭借其刚劲的出口才和谐市阵势位，具有一定的蛊卦力。关联词，关于更关注盈利才调、技能率先性和新动力转型笃定性的投资者来说，奇瑞咫尺边临的挑战梗阻冷漠，需要密切关注其上市后在普及毛利率、新动力车型实施以及智能化技能冲破方面的进展。

总的来说，奇瑞告捷上市，将为其带来可贵的本钱支合手和发展新机遇。

奇瑞汽车迎来里程碑时刻开yun体育网，一场着实的考研，才刚刚运转。